海格通信业已完成从芯片(广州润芯，参股30%)、天线（海通天线，控股90%）、北斗终端/惯性导航终端、应用（南方海岸，控股55%）全产业链布局，军用、民用均处于行业先导水平。此次设立合资公司进入高度公路收费领域，利用公司在北斗卫星导航领域的技术优势和市场能力，结合盒合资方在智能交通领域早前的经验和市场资源储备，将公司北斗卫星导航产业链的应用端进一步拓展。 公司12 年底收购的“南方海岸”公司可对众多海关通关车辆、船舶提供北斗终端及应用服务的最佳平台，而此次合资公司进入高速公路收费领域，商业模式略有差异、技术模式相近，市场风险低。 投资建议 13 年军用电台、北斗、并购三元共驱成长，基本完成了“通信电台-卫星通信-导航-雷达-电子对抗-数字集群-模拟飞行器-频谱监测”的国防信息化全面布局，具备“国防信息化项目总成方案提供商”的能力，长期发展前景看好，继续维持“推荐”的投资评级。 我们维持此前盈利预测，预计2013～2014 年的收入分别为16.45亿（＋35.91％）、21.61 亿（＋31.34％），归属母公司股东的净利润分别为3.86 亿（＋46.77％）、5.28 亿（＋36.76％）， 每股EPS 分别为1.16、1.59 元，当前股价对应的PE 分别为31、22 倍。 |
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