今年实现高增长可期。报告期公司实现的收入主要来自自走式玉米收获机及和S-3000 青贮饲草料收获机，根据公布的大订单情况，相对淡季的上半年获得了70-100 台玉米收获机的大订单5 项，其合同金额共约1.2 亿元。期末公司存货同比增加了41%，期末预收款同比翻了两倍多，说明公司正积极生产，准备交付的产品将有较大增长幅度。 毛利率及销售费用率有提升，经营性现金流明显改善。期间公司综合毛利率为40.2%，同比增加了2.76 个百分点；期间管理费用率18.58%同比稳定，销售费用率同比增加了2.63 个百分点到15.03%；经营性现金流净额达1440 万元，同比增长183%。公司经营的改善，体现出去年内控治理的效果。 公司将受益于行业持续景气。2012 年，我国玉米机收率刚超过40%，相比小麦及水稻机收的普及，仍有较大提升空间。2013 年中央安排农机购置补贴217.5 亿元，基本和去年持平；公司的主营产品玉米收获机属于重点补贴品种，将受益于农机购置补贴政策。 盈利预测与投资评级：我们预测2013-2015 年公司实现EPS 分别为0.63、0.85 和1.08 元，按照8 月8 日17.64 元收盘价,公司2013-2014 年的市盈率分别为28.1 和20.8 倍。在玉米收获机仍旧处于快速增长的行业背景下，公司作为高端农机行业龙头将受益行业发展，维持“买入”的投资评级。 风险提示：行业竞争加剧；公司玉米收获机由于补贴及质量等问题低于预期。 |
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