新研股份(300159) 借力行业春风，高增进确切

2013-8-12 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 703| 评论: 0|原作者: 庞琳琳|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司产品以收获机械为主，确认收入大多在三、四季度，而上半年主要是机械加工业务和销售动力旋转，包含少量提前销售的玉米收获机和青贮收获机；所以上半年对全年业绩影响非常有限。但我们看到，报告期末预收账款 ...

　　公司产品以收获机械为主，确认收入大多在三、四季度，而上半年主要是机械加工业务和销售动力旋转，包含少量提前销售的玉米收获机和青贮收获机；所以上半年对全年业绩影响非常有限。但我们看到，报告期末预收账款同比大幅增长，我们假设一台收获机收4~5 万的预付款，那么5386.59 万元的预付款对应1100~1400 台的机子，正好对应公司首批1300 台的计划生产量。从销售区域看，内蒙和东三省主力地区营收同比分别减少86.62%和18.82%，一方面是受第一批补贴资金下放较晚影响，另一方面北方地区春涝灾害也延迟了玉米的种植。
　　公司的高增长更多是借力行业东风，推荐更多是从行业角度，主要推荐理由有：1）玉米生产大省的机收率远未达到全国的水平，玉米收获机行业仍将保持3 年以上的较高增长，尤其是四行及以上主流机；2）新研股份今年销售情况明显好于去年，1600 台为底线（预计今年吉林+黑龙江大约就超过800 台），估计最好情况有可能超过1800 台（+70%）；3）新产品和东亚出口市场将拓展公司发展空间；4）此外疆外设厂的外延式增长也将促进公司快速做大。
　　盈利预测：预测13 年、14 年和15 年每股收益分别为0.68、0.91 元和1.20 元，动态PE 分别为26 倍、20 倍和15 倍。分别给予2013 年25~35 倍动态PE，建议17.00 元左右介入，向上看到23.80 元。如果疆外收购有实质进展，可再提升估值。
　　风险因素：玉米收获机销售低于预期

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