上海大众销量同比平稳增长。7月，上海大众销量同比实现11.2%的增长，超过集团整体增速，环比下降21.4%。本月朗逸销量继续迅猛增长，共销售2.7万辆，同比大涨145.5%，6月底新上市的朗行本月表现不错，共销售0.57万辆，途观销售1.55万辆，与去年基本持平。随着已上市的新桑塔纳和斯柯达昕锐销量的逐月递增，以及6月上市的新途观、朗行的逐渐放量，预计下半年上海大众的表现一定会更加出色。前7月，上海大众累计销售88.89万辆，同比增长21.6%，已完成全年任务（150万辆）的59%，预计全年超额完成目标的概率很大。 上海通用消费结构上移。7月，上海通用销量同比增长11.9%，环比下降8.3%，增减幅均好于上年同期。前7月，累计销售89.72万辆，同比增长15.6%，好于上年同期。其中，轿车方面，“两君一宝”前7月共销售15.86万辆，同比大涨50.7%，促使销售结构上移，有利于盈利能力的增强；SUV方面，科帕奇7月销售2203辆，同比增长449.4%，前7月累计同比增长183.5%，昂克拉7月销售4914辆，环比增长35.9%；豪华车凯迪拉克7月销售3688辆，同比增长82.8%，累计同比增长40.4%。预计三季度上海通用将保持较快增长。 自主品牌继续快速增长。7月，上汽乘用车销量同比增长26.4%，累计同比增长17.9%，涨幅高于上年同期。自主商用车目前虽然规模小，但集团非常重视其发展，不断加大研发投入，正处于高速成长阶段，前7月上汽商用车有限公司销量同比大幅上涨71.1%。 盈利预测及投资建议。上海大众、上海通用齐头并进，淡季均实现平稳增长，8月底将进入传统旺季，销量环比有望转正；自主品牌方面，目前集团正处于发力阶段，随着公司研发投入的增加，以及公务车自主化政策的驱动，预计将持续快速增长。我们维持对公司2013、2014年EPS的预测：2.20元、2.39元，按当前价格（8月8日收盘价13.26）算，2013、14年PE分别为6.0、5.5，估值明显偏低，维持“买入”评级。 风险提示：价格战导致毛利率进一步降低；限购地区增加；自主品牌需求低迷。 |
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