新海宜(002089) 事迹低于预期，配股融资再造一个新海宜

2013-8-12 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 719| 评论: 0|原作者: 康志毅,孔晓明|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩低于预告范围。2013 年1-6 月公司实现营业收入3.99 亿元，同比减少9.3%；净利润3961 万元，同比减少38%；每股收益0.09 元，业绩低于-30%到0%的预告增速。公司预计2013 年1-9 月份净利润同比增速为-50%到0%。 ...

　　业绩低于预告范围。2013 年1-6 月公司实现营业收入3.99 亿元，同比减少9.3%；净利润3961 万元，同比减少38%；每股收益0.09 元，业绩低于-30%到0%的预告增速。公司预计2013 年1-9 月份净利润同比增速为-50%到0%。
　　连接分配产品需求下滑，软件外包面临转型。电信运营商对光纤网络投资减少，ODN产品需求出现了下滑，上半年公司连接分配产品收入为1.89 亿元，同比减少17%。计算机软件外包业务收入同比减少8%至1.83 亿元，公司因调整业务结构，减少华为低毛利率业务，导致业务增速下滑，同时公司转型发展的电子商务、移动互联网业务尚处开拓期，未能有效带动业务增长。
　　综合毛利率下滑约4个百分点。2013 年上半年，公司综合毛利率为31%，同比下滑3.8 个百分点。连接分配产品因需求下降，规模效应不能完全体现，毛利率略下滑1.8个百分点。软件外包业务转型，前期投入多，且人员无法在短期内实现收入，而又要承担刚性成本，导致毛利率同比下降4.8 个百分点至24%。
　　管理费用增长较快，财务压力增加。2013 年上半年公司期间费用率为27.3%，同比上升6.7 个百分点，其中销售费用率持平，管理费用率上升4.7 个百分点，财务费用率上升2.1 个百分点。管理费用上升明显，主要是由于子公司新纳晶土地使用权及专利权摊销增加；财务费用上升是由于借款及发行短期融资券导致相应利息支出增长。
　　拟配股融资投资热点领域，寻求新增长点。公司发布配股募集资金方案，以4.43 亿总股本为基数，向全体股东按照10:3 比例进行配售，配股总数不超过1.33 亿股，拟募集资金4.8 亿元，计划投入4 个项目，项目涉及当下热点领域，LED、电子商务、手机游戏、4G 配套产品。四个项目达产后，税后利润可达1.06 亿元，与2012 年的净利润水平基本持平，相当于再造一个新海宜。
　　维持“增持”评级。预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.30/0.42/0.52 元，对应动态PE 为34x/24x/19x。随着4G 建网实施，预计公司4Q 业绩有望得到良好改善，软件外包业务需兑现承诺，LED、电子商务、手机游戏将会在明年逐渐对公司业绩产能积极影响。短期业绩不佳会拖累公司股价表现。公司估值水平略高，但有望在多个领域主题投资的带动下得到提高，因此维持对公司的“增持”评级。
　　风险提示：运营商集采量低于预期；竞争导致产品价格下降过快。