能源净化产品及净化综合服务销售稳健增长，毛利率稳中有升。报告期内，公司脱硫净化剂实现销售收入1.3亿元，同比增长23%；脱硫催化剂实现销售收入1.8亿元，同比增长22%；能源净化综合服务实现营收1.6亿元，同比增长18%。公司各项业务增长稳定。能源净化产品（剂种）毛利率45.87%，同比增长1.61个百分点；能源净化综合服务毛利率41.28%，同比减少1.03个百分点。公司业务毛利率基本保持了稳定，作为公司利润主要来的能源净化产品毛利率小幅上升。 向能源净化综合服务商战略转型，提升综合竞争力。2013H1，公司能源局净化综合服务业务收入1.55亿元，占主营收的33.6%。公司根据差异化需求开展“一站式”脱硫服务，开发适应于各领域的模块化脱硫装备，工业应用已逐步走向成熟；目前七台河焦炉煤气制甲醇项目完成建设并交付客户使用；C4精制、甲醇合成催化剂服务等项目也在顺利开展。未来能源净化综合服务将成为公司业绩的重要增长点，进一步提升公司在脱硫净化领域的综合竞争力。 公司产能瓶颈得到解决，大庆三聚等项目2013年底有望逐步投产。公司控股子公司大庆三聚负责2万吨/年新戊二醇以及3万吨/年苯乙烯抽提装置两个项目，预计两个项目从2013底将逐步投产，两项目盈利前景向好，预计将为公司提供稳定投资收益。 公司作为能源前端净化龙头，将充分受益于能源净化需求的快速增长。“十二五”节能减排目标中，到2015年，全国SO2排放总量减少181万吨至2086万吨，为能源净化行业提供了巨大的发展空间。1、油品劣质化、2013年起全国汽柴油汽车严格实施国IV标准等环保政策将使石化净化产品需求量继续增加，预计到2015年，国内汽柴煤油加工需要加氢催化剂在2.2万吨以上。石化相关净化产品需求将达3~5万吨。2、十二五期间国家大力发展天然气产业，按照天然气十二五规预，预计到2015年消费量翻番到2300亿方，预计相关脱硫净化产品也将由2010年的4~5万吨增加到2015年的10万吨左右。3、新型煤化工带动相关净化产品需求快速增长，预计2015年煤化工行业需要硫容30%的脱硫剂30万吨。 风险提示：公司脱硫净化产量及服务销售不及预期。 盈利预测及投资建议 预计公司13~15 年每股收益为0.47 元、0.64 元、0.85 元；对应13~15 年PE 为35、26 倍、19 倍。公司为能源净化龙头，发展前景广阔，给予“强烈推荐”的投资评级。 |
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