预计13-14 年EPS 分别为0.60 元、0.67 元，目前股价对应PE 分别为9X、8X。公司是安徽省商业龙头，具有明显的区位优势，深耕合肥市场，并逐步下沉至省内二三线城市，有望充分受益安徽省消费升级，维持“推荐”评级。 要点： 业绩符合预期。公司上半年实现营业收入54.07 亿元，同比增长11.83％；归属于上市公司股东的净利润2.43 亿元，同比增长0.27%；扣非后净利润2.39 亿元，同比增长3.51%；EPS0.3112 元；业绩符合预期。 收入平稳增长。分业态来看，百货业务收入同比增长约18%，主要是黄金珠宝品类销售拉动、新店增量收入以及内生增长带动所致；受房地产市场成交量回升及节能补贴政策因素带动，家电行业有所复苏，同比增长约9 %；超市行业总体表现相对低迷，公司超市业务收入实现3%微幅增长。分地区来看，合肥市、蚌埠市、淮南市、六安市分别增长11.63%、19.78%、12.05%、22.26%，在行业不景气的背景下取得了不错的增速。 毛利率下滑。公司上半年销售毛利率17.86%，毛利率水平下降1.46 个百分点，其中：百货业毛利率下降1.33 个百分点，超市下降1.08 个百分点，农产品交易市场下降6.22 个百分点。毛利率下降主要是受市场竞争加剧、销售结构等因素影响。 费用率下降。公司期间费用率9.95%，同比下降0.93 个百分点，其中：销售费用率3.03%，下降0.29 个百分点；管理费用率7.11%，下降0.52 个百分点。费用率下降主要是公司严控费用增长，由于人力、租金、水电等主要费用较为刚性，期间费用增长约2%但增幅明显放缓。 调整优化经营结构，提升内生增长能力。公司围绕市场经营定位，优化品类品牌结构，强化重点品牌战略合作，上半年百货类引入品牌342 个，淘汰品牌289 个；继续强化自营、直采、定制、自有品牌经营，加大自营品牌公司和电商业务支持，快速提升超市基地直采规模，加大节能电器产品经营比重，自主经营能力得到有效提升。同时，深化创新营销模式，利用微博、微信及二维码等新媒体营销渠道。 推进重大项目建设，扩大连锁发展规模。今年1 月底，蚌埠百大购物中心宝龙店顺利开业，公司在蚌埠市场领先优势继续增强；肥西百大购物中心等项目进入开业筹备阶段；滨湖购物中心、柏堰科技园项目等规划建设稳步推进；中国农产品国际物流园项目剩余用地指标落实，预计年底前可实现局部搬迁；宿州百大农产品二期工程全面开建；继续加强市场调研与网点拓展，储备阜阳合肥产业园等一批优质项目，同时强化项目配套及互补商业项目引入，进一步完善连锁体系，增强市场辐射能力。 风险提示。宏观经济复苏不达预期；新开店培育低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2025 Discuz! Team.
