业务结构升级，高毛利业务放量：上半年主导业务临床试验技术服务业务增长36.46%，毛利率36.46%，较上年同期下降4.7 个PP，主要由于其中低毛利的医院管理费代付业务占比提升所致；高毛利的数据统计业务上半年增长70.6% ，毛利率70%，较上年提升2 个PP，是推动公司业绩高增长的主要动力；此外注册申报、I 期临床分析测试业务、临床现场服务分别增长9%、-35%、-1.64%，主要受制于行业需求，临床现场服务毛利下滑主要由于人员成本增加和加强管理人员投入所致。 新业务开拓顺利，下半年有望快速放量。新业务SMO和中心实验室上半年取得突破性进展。SMO实现收入624万元，同比增长440%，上半年大幅扩招业务人员，预计下半年将实现更快增长；中心实验室业务上半年实现收入384万元，目前筹备CAP认证接近尾声，下半年若通过CAP认证业务规模有望大幅提升；首创的医学影像诊断服务订单充裕，下半年也有望放量。 走出国门，拓展亚太市场：公司计划用3-5年左右的时间完成亚太区的布局，完成国际化的第一步。上半年公司已收购台湾CRO公司，整合当地统计分析业务资源；未来公司还将计划在韩国、日本、新加坡、澳大利亚等国设立分支机构，成长为最具影响力的区域型临床试验CRO公司。 公司前期公告与美国VIVUS签订临床试验提供CRO服务合同，第一期订单72万美元，仅为注册申报金额，后续订单有望对业绩产生重要贡献。 盈利调整 维持公司2013-2015 年EPS 分别为0.965 元、1.354 年、1.851 元，同比增长52%，41%，37%，长期看好CRO 行业高景气和公司行业龙头地位，目前估值对应2013 年65 倍，短期估值较高，维持“增持”评级。 |
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