报告期内公司主营三类产品销售量增长，其中铝合金复合材料营业收入增长23.08%；铝合金非复合材料营业收入增长6.02%；铝基多金属复合材料营业收入下降21.11%，公司也根据市场情况适当下调了产品价格。由于产品结构性的调整导致收入增、利润降，综合毛利率仅为17%。且2013 年2 月公司建立韩国销售处，且研发投入大量增加，导致管理费用同比增长48.25%。 下半年汽车行业持续好转是公司增利润的重要动力 公司主营产品中铝合金复合与非复合材料的下游客户中以汽车零部件厂商为主，汽车行业上半年实现了逆势增长，产销双双突破1000 万辆，同比增长约为12%。6 月汽车产销分别完成167.42 万辆和175.41 万辆，环比分别下降6%和0.4%，同比分别增长9.3%和11.2%。因此，下半年仍要看汽车行业的产销情况给公司带来的利润增长。 与庞巴迪宇航公司签单，表明公司技术实力较强 公司于8 月1 日发布公告，公司参股公司飞而康快速制造科技公司于2013 年7月30 日收到庞巴迪宇航公司的业务订单，为庞巴迪制造钛合金热等静压工件。飞而康使用钛合金粉末制造热等静压成型工件，交付于庞巴迪宇航公司进行性能评估。庞巴迪作为全球第三大飞机制造商，公司如今与其展开航空材料技术合作，表明公司在国内航空材料热等静压成型技术方面处于领先地位，为将来该业务发展作好前期铺垫。 盈利预测与投资建议 公司上半年受管理费用、计提准备以及政府补贴下滑等诸因素影响，业绩不及预期，但随着募投项目达产后，利润可期，预计2013 到2015 年EPS 分别为0.60 元、0.81 元和1.06 元，对应的PE 为47、35、27 倍，维持公司“谨慎推荐”评级。 风险提示 限售股解禁；汽车行业产销不及预期；募投项目进度低于预期。 |
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