安全事故导致停产整改，完成收购延续海外布局。荣达矿业6 月发生矿井火灾事故，导致所有采矿系统停产整改，预计今年公司铅锌产量将有所缩减。而随着会泽16 万吨铅锌冶炼项目、呼伦贝尔20 万吨铅锌冶炼项目的逐步投产，公司铅锌冶炼精炼产能将进一步扩张。储量方面，公司目前铅锌总储量为440 万吨，收购荣达完成后权益储量将再增加50 万吨，公司还在内蒙、加拿大、玻利维亚等实施多个项目，铅锌储量有望进一步增加。 盈利预测调整 由于 2Q 实现营业外收入超预期，上调2013 盈利预测56%至0.25 元，2014年预测不变。假设2013/2014 年铅锌价格分别+1%/-5%及-4%/-7%，产量+5%/+3%，单位成本+2%/+2%，低于共识的0.32/0.37 元。 估值与建议 有色板块近期技术性反弹，股价具有波段性机会。7 月经济数据好于预期与房地产企业再融资开闸，有助于改善市场预期与情绪；美元指数下跌支撑近期铅锌价格反弹，有望为股价带来波段性交易机会。目前2013/14 年PE 为43/103 倍，维持“中性”评级。 |
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