2013年上半年，公司实现营业收入10.79亿元，同比增长11.91%；实现利润总额1.15亿元，同比增长28.29%；归属于上市公司股东的净利润9875万元，同比增长28.54%；每股收益0.3014元，同比增长28.53%。公司主营业务平稳增长。 工业增长平稳 商业增长放缓 2013年上半年，公司工业业务实现营业收入5.35亿元，比上年同期增长24.24%，综合毛利率73.53%。其中麻醉类和精神类药品仍然是公司收入主要来源，分别实现营业收入2.35亿元、1.89 亿元，同比增长20.51%、23.93%。我们预计公司主打产品咪达唑仑和依托咪酯是麻醉类业务的主要贡献者，咪达唑仑增长15%左右，依托咪酯由于本身安全性较好，医院推广效果较好，增长约27%。精神类药品利培酮预计增长20%左右，丁螺环酮和齐拉西酮由于目前国内竞争者少并且基数较小，预计增长超过25%。 商业业务由于进行产品结构调整，同时受到政府进行医保控费及产品降价等因素的影响，实现营业收入5.4亿元，比上年同期增长1.91%，毛利率为5.84%，下降1.13个百分点。商业贡献利润不到公司总利润9%，对公司业绩影响有限。 投资建议 公司作为国内中枢神经类药物的龙头企业，一方面享受国内手术量增长带来的自然需求，麻醉类药品增长平稳，另一方面公司在研产品丰富，陆续上市的新产品有望提升公司业绩。我们预计公司将保持持续增长，2013-2014年EPS分别为0.57、0.76元，当前股价对应P/E分别为48倍和35倍，建议持有。 风险提示 公司产品受政策影响降价；新上市产品放量时间低于预期；在研产品获批进度缓慢。 |
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