紫光今年拟定向增发收购北京能通和融创天下100%的股权。1）此次收购有助于公司改善收入结构，大幅提升盈利能力，IT 服务在毛利结构中的占比从过去不到20%有望提升至45%，带动公司进入高速成长轨道；2）通过资本运作，公司治理结构更加完善，高管普遍持股，提升管理层积极性。此次收购基本以换股方式完成，代表能通和融创管理层看好公司长期发展；3）新增资产将补强公司IT 服务能力，晋升国内顶尖IT 服务厂商，并有望依托智慧城市建设实现跨越式发展 。 协同效应显着，助力开拓智慧城市等行业应用领域 紫光具备强大品牌和资源优势，与政府、公安等机构合作密切，是国家重点支持的IT 企业。公司背靠清华控股，享有清华丰富的人脉资源以及巨额的国开行授信。收购之后，能通和融创有望借助紫光的品牌和资源，发挥在云计算和移动互联网技术上的领先优势，加快向智慧城市等行业应用领域拓展，实现爆发式增长。 新一代安防、智慧交通业务有望实现爆发 我们看好具备以下三个优势的企业开展安防和智慧交通业务：1）首先要有深厚的客户资源，尤其是在安防投入重点区域，这是获取的订单的基础；2）其次，要有充沛的现金和强大的融资能力，这是拿单的前提条件；3）最后，还得有领先的平台及智能分析技术，这是拉开差距的关键。紫光股份恰恰拥有这三大优势，因此我们十分看好公司开拓安防、智慧交通业务。 借助智慧城市运营和移动互联网，迈向平台型IT企业 IT 公司转型互联网平台型IT 企业是大势所趋，也迫在眉睫。而借助智慧城市运营实现向互联网模式转型是一条可行之路，未来紫光股份通过建设和运营智慧城市云服务平台，以移动互联网为出口，实现云平台对政府、企事业单位、社区和居民的全覆盖，有望开创智慧城市服务的新商业模式，并通过平台开放聚集更多商业伙伴，成为强大的平台型IT 企业。 盈利预测和评级 预计公司2013/2014/2015 年的净利润分别为2.07/3.33/ 5.59 亿元，新增股本1.11 亿股后，总股本为3.17 亿股，预计公司2013-2014 年eps 分别为0.65 元/1.05 元，对应PE 分别为30x/18x。未来长期成长空间已经打开，给予“强烈推荐”评级。 风险提示 智慧城市订单不达预期。 |
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