清洁能源载厚望起航，收购再增下半年订单丰收预期。中报清洁能源业务收入8438 万元，而去年同期仅647 万元，2012 年全年5316 万元。我们分析认为增长主要来自广西信发铝电一期项目部分结转收入和沈阳法库项目开始供气带来的收入。而根据公司披露今年11 月将完成信发二期项目从而贡献1.93 亿元收入，全年收入基本确定进入显着放量收获期。并且订单提前于收入，从经济性和环保性两大优势的稳固确立来看，下半年订单丰收拥有极大概率。8日公司公告宣布收购国内三大铝冶炼设计院之一的东大泰隆冶金科技有限公司，预计凭借收购对象的丰富行业资源，有望快速打开200 亿巨大空间的氧化铝市场，同时牢牢把控市场绝对垄断地位。 传统陶瓷机械触底反弹。中报陶瓷机械业务收入12.01 亿元，同比增长8.98%，实现收购恒力泰并表以来的首次恢复性增长。我们预计在新城镇化及新农村建设加速刺激下，国内陶瓷机械行业有望延续平稳增长势头，公司作为当之无愧的行业龙头将率先受益。 墙材机械增长迅猛，三季度有望再放量。中报墙材机械业务收入1.89 亿元，同比增长211.39%，毛利率增加19.53个百分点达到19.92%，分析主要是2012 年8 月收购新铭丰并表及其与本部墙材机械发挥协同效应所致。由于墙材机械在三季度将进入旺季，我们预计公司墙材机械全年业绩有望进一步超预期实现大幅增长，同时规模的上升将带来毛利率进一步提升。 再增资压缩风机促成长，液压泵寄托未来期望。出于对风机行业巨大市场潜力的考虑，公司8 日宣布成立广东科达埃尔压缩机有限公司，其中公司出资1915.11 万元，占比63.75%，用于增强去年并入的风机业务实力，积极打造未来发展的新利润支撑。液压泵方面继续保持技术领先优势，市场处于培育初期，高毛利和高增速寄托公司未来期望。 维持“买入”评级。暂不考虑收购影响，维持13-14 年EPS0.61 元、0.84 元预测，并再次强调公司已经从传统的陶瓷机械制造公司成功转向陶瓷机械+墙材机械+清洁能源+压缩风机+液压泵多领域的综合开拓者，其中清洁能源备受市场瞩目，已开始放量，墙材机械处于爆发期，风机和液压泵寄托未来期望，公司高速成长已形成短中长期有效接力，看好公司优秀的成长潜力，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行压力导致陶瓷需求下滑；政府推动清洁能源动力减弱。 |
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