上半年公司原煤产量7815 万吨，同比增长9.8%；商品煤产量5884万吨，同比增长5.2%。商品煤销量7517 万吨，同比增长3.3%。 其中，自产商品煤销量5629 万吨，同比增长3.4%。自产煤国内销售量为5603 万吨，同比增长3.7%，出口量26 万吨，同比下降33.3%。上半年买断贸易煤量1709 万吨，同比增长2.6%。其中，国内销售量1639 万吨，同比增长13.7%；进口量54 万吨，同比下降75.1%。 长协销量占比提高。由去年同期的44%上升至60%，从1 季度的57%上升至2 季度的68%。吨煤长约价格高于现货价格51 元，有助于公司减少煤炭价格下跌对公司盈利的冲击。 煤炭销售均价下跌。公司上半年综合煤价436 元/吨，同比下降了12.1%。其中，动力煤综合售价416 元/吨，同比下降了16.1%，焦煤现货价格810 元/吨，同比下降0.2%；贸易煤综合售价506 元/吨，同比下降了19.7%。公司自产商品煤销售成本125.38 亿元，同比下降2.0%；自产商品煤单位销售成本222.78 元/吨，同比减少12.26 元/吨，下降5.2%。煤炭产品的毛利率为36.6%，下降1.7个百分点。 盈利预测。公司通过调整长约和现货销售量比例减少煤炭价格下跌对公司的盈利冲击。预计2013 -2015 年公司的EPS 分别为0.35元、0.39 元和0.52 元，考虑到公司内生性产量增长确定，维持“增持”的投资评级。 风险提示。煤炭价格低于预期、煤炭安全生产风险。 |
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