广深铁路(601333) 经济不景气影响公司事迹铁路鼎新沾恩有限

2013-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 670| 评论: 0|原作者: 黄飙|来自: 东方财富网

摘要: 　　结论：　　在铁路改革的大背景下，虽然公司的成长性不如板块其他上市公司，但保持业绩稳定增长的理由仍非常充分，我们预计公司13、14 年EPS 分别为0.19、0.21 元，对应PE 分别为13、11 倍，给予中性评级。　　要 ...

　　结论：
　　在铁路改革的大背景下，虽然公司的成长性不如板块其他上市公司，但保持业绩稳定增长的理由仍非常充分，我们预计公司13、14 年EPS 分别为0.19、0.21 元，对应PE 分别为13、11 倍，给予中性评级。
　　要点：
　　公司中报符合预期，宏观环境恶化和非经常损益导致利润下滑。
　　公司公布2013 年半年报，上半年营业收入76.26 亿元，同比增长8.77%，归属上市公司股东净利润6.49 亿元，同比下滑4.33%，均符合预期。利润下滑主要由于一批钢轨及岔道报废损失增加所致。
　　客运是公司的核心业务，收入增长6.5%，其中长途车增长10.92%，直通车增长5.14%，广深城际车则下滑1.83%。收入增长主要是公司新开线路所致，其中2012 年12 月21 日开通的深圳至南宁和成都长途车，2012年7 月1 日新增深圳至上海南、广州和烟台的长途车，原有线路的旅客发送量增长并不明显。
　　货运深广坪线受经济形势不景气影响，收入减少4.60%，发送量减少7.51%，由于该线路主要运输品为金属矿石、非金属矿石和煤炭等大宗品，预计下半年需求乏力的状况也很难有实质性改善。
　　路网清算服务增长依然稳健，同比增长16.4%，主要由于车辆通行频率增加导致业务增长，同时牵引服务收费提高所致。
　　受惠铁路改革力度有限。
　　虽然铁路改革会惠及广深铁路，但我们认为公司主业客运部分的改革力度将远小于货运改革，因此受惠的程度也不及板块内其他公司，同时由于铁路客运线路的逐渐密集，公司经营上也面临更多的竞争。目前公司收入增长主要依靠新开线路带来的新客流贡献，但新开线路的成本并不低，公司即将在2015 年投入运行的穗莞深也可能分流部分广深城际客流。特别是公司部分车型还面临大检，运能也将受到影响。
　　风险提示：经济下行超预期、新箱投产低于预期。