上半年业绩符合预期 2013年上半年公司实现营业收入2.37亿元，同比增长2.1%，营业利润4347.3万元，同比下降35.5%，归属于母公司所有者净利润3709.8万元，同比下降38.7%，每股收益0.19元；第二季度实现营业收入1.72亿元，同比下降1.03%，净利润1874.2万元，同比下降32.49%，第二季度净利润降幅收窄。 民用、工业电加热器两重天 1-6月份，我国共生产空调6185.27万台，同比增长5.2%，虽然空调行业景气度小幅提升，但是公司上半年民用电加热器仍然实现较大幅度的增长：民用电加热器收入达到3.14亿元，同比增长23.21%，其中占比较大的PTC和电加热管组件收入分别为1.32亿元、1.05亿元，同比分别增长21.07%、29.62%。上半年公司上游大宗原材料价格同比出现10%左右的下滑，因此，公司民用电加热器的销量同比增长应该在30%左右的水平。由于多晶硅行业仍处于低谷，大部分多晶硅生产企业仍处于停工状态，因此，上半年公司工业电加热器仅实现收入1637万元，同比下降74.75%。 费用率、毛利率一升一降导致利润下滑 上半年公司工业电加热器、民用电加热器毛利率分别为45.62%、23.21%，民用电加热器毛利率和去年持平，工业电加热器下降3.9个百分点，因此，上半年公司综合毛利率下降4个百分点，而期间费用率同比增加4.2个百分点，达到10.5%，因此，以上两个因素导致公司利润降幅较大。 盈利预测及估值 预计2013-2014年公司EPS为0.46元、0.50元，以8月22日收盘价14.85元/股计算，对应的动态市盈率分别为32.3倍、29.7倍，由于子公司瑞吉格泰未来两年可能带来的收入和利润超预期，并且多晶硅行业也可能逐步走出低谷，暂时维持公司“买入”的投资评级。 |
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