公司发布中报，营业收入13.3 亿元，同比增长29.1%，利润总额8842万元，同比增长63.6%，净利润7451 万元，同比增长61.3%。公司单二季度营业收入7.2 亿元，同比增长26.2%，环比增长17.9%，单二季度净利润4436 万元，同比增长54.5%，环比增长47.1%。符合我们此前预期。 单季度营业收入首次突破7 亿元 公司单季度的营业收入从2012Q4 开始出现同比大幅增长，在两个季度连续超过6 亿元之后，在2013Q2 首次超过7 亿元。我们认为，营业收入的大幅增加表明公司过去2 年的市场营销工作逐步进入收获季，订单正在逐步转化为营业收入。 单二季度毛利率环比提高0.8 个百分点 公司单二季度的毛利率为17.3%，环比提高0.8 个百分点，同比提高3.0 个百分点。公司2011Q2 和2012Q2 的单季度营业收入环比增速分别为15.0%和24.0%，但过去两年单二季度的毛利率环比分别下降1.0 和0.8 个百分点，因此我们认为产能利用率提升不能完全解释今年单二季度毛利率的提升，更为重要的因素有：1）原材料价格下降；2）产品结构向上延伸；3）内部运营管理改善。 单二季度管理费用大幅增加，主要来自研发费用增加 公司单二季度的管理费用率为6.8%，环比提高0.6 个百分点，同比提高1.4 个百分点。但由于公司单二季度营业收入大幅增加，所以公司单二季度的管理费用绝对值环比增加28.9%，同比提高59.3%。从公司披露的分项数据看，上半年公司管理费用中约一半为产品开发费，达4238 万元，同比大幅增长66.4%。产品开发费是公司营业收入的先行指标，单二季度管理费用的大幅增长使我们对公司未来几个季度新产品订单的释放充满信心。 维持全年盈利预测，等待新订单逐步释放，维持“买入”评级 虽然预计公司三季度净利润环比下降，但公司单二季度毛利率的持续提升和产品开发费的高企让我们对公司未来1~2 年盈利能力的持续回升充满信心。维持“买入”评级和10.8 元的目标价。 |
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