光迅科技(002281) 4G投资需求拉动在下半年将突出显现

2013-8-24 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 656| 评论: 0|原作者: 杨昊帆,周明|来自: 东方财富网

摘要: 　　研究结论：光迅科技2013 年上半年营收与净利润同比增长分别为5.4%与9.4%（同口径），EPS 0.50 元，符合预期。估计光模块（除pon 模块）收入增长40%左右，应超市场预期。维持原先判断，2013、2014 年中移动基站用 ...

　　研究结论：光迅科技2013 年上半年营收与净利润同比增长分别为5.4%与9.4%（同口径），EPS 0.50 元，符合预期。估计光模块（除pon 模块）收入增长40%左右，应超市场预期。维持原先判断，2013、2014 年中移动基站用光模块需求年均复合增长率为114%，光迅科技为国内最大光模块厂商，将显着受益。维持2013-2014 年EPS 1.03、1.38 元盈利预测，和增持评级。
　　财务分析：公司主营业务口径发生变化，按产品下游应用分为传输、接入与数据和其他。我们判断，与之前业务划分相比，传输应包括光模块与子系统（不包括pon 光模块），接入与数据应当对应原先无源器件和pon 光模块。按原口径分析各产品需求变化，光模块（除pon模块）收入增长40%左右，子系统基本持平。接入与数据下滑36%主要由于FTTx 建设已经进入平稳期，和产品价格的不断下降。
　　下半年展望：4G 投资拉动各业务向好。我们预计光模块出货量与收入增速将不断提升，根据行业草根调研，8 月份基站用光模块出货量同比增长1-2 倍，预计WTD（光模块子公司）2013 年净利润9000万-1 亿，主营净利同比翻番。无源业务方面，预计下半年海外与主设备商对子系统（光放大器）需求将有明显复苏，无源业务下半年好转应为大概率事件。
　　股价催化剂：中移动主设备招标落实；随着4G 建设实质性开展，光模块月出货量进一步提升；中电信、中联通4G 试验网招标落实。
　　风险因素：产品价格下滑超预期、母公司业务回升低于预期。

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