公司公告2013 年半年度业绩：报告期内，公司实现营业收入10.48 亿元，比上年同期下降7.12%；实现归属于上市公司股东的净利润9021.79 万元，同比下降12.32%。 业绩环比改善趋势明显。报告期内，公司业绩同比下滑的主要原因在于营收规模降低，特别是欧美市场销售放缓，美洲和欧洲地区营收分别同比下降18.98%、2.03%。而分季度看，公司二季度净利润同比下滑9.36%，下滑幅度收窄，毛利率20.22%，环比提高2 个百分点，随着公司盈利能力回升，业绩逐季改善迹象明显。 假发出口下半年有望复苏。去年下半年以来，由于国际经济低迷导致发制品传统市场消费需求萎缩，特别是美洲市场销售大幅下滑，公司积极加大产品结构调整和新市场开拓，以应对市场需求变化。随着近期欧美经济逐步复苏，就目前订单情况来看，欧美市场假发需求出现复苏，预计下半年将有所好转。而非洲市场方面，随着大辫募投项目产能逐步释放以及加大新兴地区和高端产品的开发力度，下半年非洲市场有望获得快速增长。 国内市场假发需求逐渐启动。上半年在经济增速放缓背景下，国内发制品系列产品实现销售收入1.07 亿元，同比增长15.2%。公司继续积极向品牌零售商转型，实施Rebecca 和Sleek 双品牌发展战略，截至目前，国内门店共有250 家左右，单店收入明显提升。“Rebecca”作为国内假发第一品牌地位稳固，公司依靠广告和时尚活动等继续加大产品品牌的宣传推广力度，品牌影响力向三四线城市辐射，消费者对假发产品的认知和接受度逐步提高。随着顶上时尚概念的普及和老龄化人口的增多，国内假发需求将持续提高，成为未来公司业绩爆发新的着力点。 随着今年原材料采购价格相对下行以及募投项目产能逐步释放，公司盈利能力有望继续回升，而从下游需求端来看，出口市场假发需求正逐渐复苏，国内零售市场单店盈利质量有所提高，加上去年下半年经营情况较差，我们认为今年下半年公司业绩有望继续改善，预计2013-2015 年EPS 分别为0.22、0.28 和0.35 元，对应PE19.38、15.18、12.23，维持公司“增持”投资评级。 风险提示：人发价格大幅上涨；欧美假发需求复苏不及预期。 |
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