公共部门的订单下半年将明显提速：公司预计1-9 月归属于上市公司股东的净利润增长30%-50%，亦即三季度净利润同比增长23%-72%。我们对业绩预期看法是中间偏上。国内安防市场去年下半年需求很高，今年上半年较多政府主导投资类项目的建设进度出现停滞，拖累行业增速。但是结合国务院对信息消费的鼓励以及新一届地方政府逐步进入投资周期，今年下半年公共部门的订单将明显提速。 2014 年业绩增长无虞，2015 年看海外市场：这两年安防市场增速主要来源于高清数字化带来的换机潮。预计到2015 年高清市场将接近饱和，回归到合理增速。海康积极拓展海外市场，近三年来制造、技术水平等认可度在海外有了很大提升，我们认为到2015 年出口市场将接替国内市场成为增长的引擎。这一点，从海康近期的财务表现已能看出端倪。 盈利预测调整 我们微幅上调2013/14 年的EPS 预测0.8%/0.8%，主要由于下半年业绩增速有加快趋势。预计2013/14 年EPS 分别为0.74/1.03 元，同比分别增长39%/40%。我们此前预估公司全年净利润增速为37.4% （高于市场预期的30%-35%），判断市场在中报后将逐步上调对海康全年业绩的预期。 估值与建议 当前股价分别对应2013/14 年市盈率30.9 倍/22.1 倍，中长线成长逻辑（高清化、进口取代、维稳需求、海外市场增长）不变，维持推荐评级。 |
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