盾安情况(002011) 资产措置利润进献大焦点盈利改良空间大

2013-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 722| 评论: 0|原作者: 张洪道|来自: 东方财富网

摘要: 　　中报业绩基本符合预期。根据公告，公司上半年实现营业收入28.66 亿元，同比增长9.12%，归属上市公司股东净利润2.69 亿元，同比增长33.74%；其中二季度实现营业收入16.26 亿元，同比下滑13.16%，归属上市公司股东 ...

　　中报业绩基本符合预期。根据公告，公司上半年实现营业收入28.66 亿元，同比增长9.12%，归属上市公司股东净利润2.69 亿元，同比增长33.74%；其中二季度实现营业收入16.26 亿元，同比下滑13.16%，归属上市公司股东净利润2.07 亿元，同比增长61.35%，基本符合此前预期。上半年对应EPS0.32 元。
　　上半年主营业务收入下滑受可再生能源部分项目工期延后、节能业务整合以及制冷配件业务调整等多因素影响。受地方财政趋紧影响，可再生能源业务部分项目工期延后，同时公司进行天津节能和太原炬能股权置换、项目整合，太原炬能业务不再合入报表，导致上半年节能业务确认收入2.54 亿元，同比下滑35.0%；制冷配件业务依据市场适时调整营销策略，优化客户和产品结构，导致营业收入下滑14.08%，为19.08 亿元。制冷设备业务增长稳健，上半年实现营业收入4.80 亿元，同比增长20.99%。考虑到业务调整对合并报表的影响和地方财政形势，下半年节能业务同比增长预计不高，明年回到较快增长轨道，制冷配件业务随着行业转暖未来有望实现稳健增长。
　　上半年利润主要来源于转让光伏资产业务及延伸权益所得投资收益。光伏行业持续低迷，公司多晶硅项目投产运营对经营业绩造成较大影响，年初至处置日净亏损约6700万元，为控制经营风险和集中优势资源，公司及时对光伏资产业务及其延伸权益进行转让，合计确认投资收益约2.74 亿元；同时，销售费用因市场开拓等因素增加约2200万元，借款利息支出费用化及前期发行公司债使上半年财务费用增加约4600 万元。多因素综合使得公司上半年扣非后归属净利润2164 万元，同比下滑87.29%。亏损的光伏业务剥离利好主营业务业绩，同时获得的现金将降低公司短期现金流压力和财务费用支出，下半年核心盈利预期将较上半年大幅改善，未来仍看可再生能源业务项目推进对盈利的持续拉动。
　　维持“增持”评级：今年业务优化整合导致业绩存在较大波动性，未来将进入制冷配件及设备业务为基础、节能业务为新动力的持续稳定发展阶段。预计2013-2015 年EPS 分别为0.55/0.61/0.71 元，对应2013 年PE18.39 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：可再生能源业务收地方财政紧张影响进度可能低于预期。