神州泰岳(300002) 打造移动互联网巨子收购手游公司协同效应显着 ...

2013-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 636| 评论: 0|原作者: 吕江峰,刘泽晶|来自: 东方财富网

摘要: 　　收购手游公司直接增厚业绩　　根据公司与壳木软件所签署的对赌协议，壳木软件2013、2014、2015、2016 年承诺的净利润分别为0.8 亿元， 1.1 亿元，1.5 亿元， 2.0 亿元。按照我们之前的盈利预测，收购前今年净利 ...

　　收购手游公司直接增厚业绩
　　根据公司与壳木软件所签署的对赌协议，壳木软件2013、2014、2015、2016 年承诺的净利润分别为0.8 亿元， 1.1 亿元，1.5 亿元， 2.0 亿元。按照我们之前的盈利预测，收购前今年净利润为5.16 亿，加上标的公司的0.8 亿元为5.96 亿元，按增发后股本算今年EPS 为0.91 元，直接增厚EPS 为0.07 元。公司停牌前股价为19.34 元， PE 仅为21 倍，估值优势非常明显。
　　公司正式进军手机游戏行业
　　公司收购的壳木软件成立于2009 年8 月，是国内第一家获得Google 官方认证的AndroidTopDeveloper，截止到今年8 月份，壳木已推出12 款Android 游戏，其中8 款曾被Google 推荐，数款游戏曾进入过排行榜前三。其中《小小帝国》在全球多个地区排行榜均占据过第一的位置，单款游戏13 年月收入过千万，目前用户数仍保持增长。公司通过收购进军手机游戏领域，长期被压制的估值空间有望被打开。
　　收购的协同效应非常明显
　　公司7 月份公告海外融合通信平台Urapport 在印度市场抢下第一单，此次收购的手机游戏与Urapport 平台可以形成很好的协同，公司融合通信平台有望成为类似于微信的一款多功能应用的融合通信产品，一方面手游可以增强客户黏性，另一方面也可以快速变现，有利于公司在海外推行的运营模式。
　　开发+平台，打通游戏产业链
　　公司收购的壳木软件手游开发能力已被市场所认可，且已有成功案例，不仅可以通过IOS 和Android 等外部平台销售游戏。更重要的是，公司已有Urapport 平台可以作为分发渠道和营销平台，现有的手游产业链公司以完全打通，如果手游和平台能够相互促进，未来想象空间巨大。
　　盈利预测与投资建议
　　公司此次收购手游公司可谓是一举多得，不仅获得了很好的互联网资源，而且有望形成很强的协同效应，游戏与融合通信平台相互促进，给未来的运营带来很大的想象空间。我们提高公司13、14年盈利预测至0.92、1.12元，因收购手游公司EPS与估值均得到提升，提高公司目标价至27元，对应29倍PE，继续重点推荐，维持“买入”。