经纪业务：二季度市场份额大幅下滑，佣金率企稳回升 2013 年上半年国金证券实现代理买卖证券业务收入2.82 亿元，同比增加9.40%。代理股票和基金交易2990.27 亿，市场份额为0.69%，平均佣金率为0.94‰，较上年平均佣金率下降5.26%。二季度股票和基金交易量1325.67 亿元，市场份额为0.65%，环比降低10.82%，二季度佣金率为1.11‰，环比上升36.26%。 投行业务：承销项目减少，业务收入大幅下滑 2013 年上半年国金证券投行承销业务收入0.99 亿元，同比下降61.18%。完成配股承销1 家，承销金额为12.68 亿元；完成债券承销项目6 个，承销金额47.00 亿元。相比上年同期，投行参与主承销项目共计减少2 个，募集金额减少40.84%，造成投行业务收入下降。 自营业务：收益率同比略降 截至2013 年年中，国金证券自营业务规模为48.03 亿元，较年初上升97.81%。年内实现自营投资收益2.11 亿元，上半年投资收益率为6.69%，考虑可供出售资产浮盈./亏在内，综合收益率为8.30%，尽管投资收益率较上年同期有所下降，但相比同行而言，收益率水平尚可，主要是公司上半年衍生金融工具投资收益增长较快。 资产管理业务：定向资产管理业务规模大增，基金业务持续亏损 自有资产管理业务：截至2013 年年中，国金证券累计发行6 只集合资产管理计划，规模达7.86 亿，较上年同期增长220.95%，设立15 只定向资管产品，规模同比增长160 倍。2013 年上半年实现定向资产管理业务净收入616.1 万元，占受托管理业务收入的67.39%。（表5）基金业务方面：国金证券持有国金通用基金49%的股权。截至2013 年年中，国金通用基金管理2 只基金，管理资产规模达3.95 亿元，实现营业收入278.19 万元，净利润-1316.76 万元。 融资融券业务：上半年发展较快，市占率显着提升 国金证券于2012 年获得融资融券业务资格，截至2013 年年中，国金证券融资融券业务余额为6.01 亿元，市占率为0.27%，与2012 年0.26%的市占率相比基本持平；融资融券利息收入为0.18 亿元，占营业收入之比为2.1%，而2012 年全年国金证券融资融券利息收入仅占营业收入的0.2%，2013 年上半年融资融券业务收入贡献度明显提升。 投资建议：结合行业发展趋势和公司运营情况，我们预计公司2013 年、2014 年EPS 分别为0.258 元和0.347 元，维持增持评级。 风险提示：资本市场波动 |
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