未来在稳步扩张的同时有效控制费用，且市场需求逐步回暖，是保证公司业绩目标顺利达成的主要条件。 公司在过去两年收入增速明显放缓情况下，依然保持了较高的费用投放力度，其中12 年Q1-Q4 的期间费用率分别为31.7%、35.0%、43.1%、38.1%，呈加速增长态势，导致净利率增速大幅下滑。未来公司期间费用率的有效控制将是促成业绩回升的重要内部因素，对此我们持谨慎乐观态度。 我们判断家纺行业景气度最差的时期正逐步过去，未来终端需求逐步回暖也是保证公司恢复较快发展势头的重要外部条件。 盈利预测：基于股权激励计划的正向激励作用，我们上调公司盈利预测至2013/14/15 实现EPS 分别为0.54、0.69、0.88 元/股。维持8 月初以来“看多整个家纺板块”的观点，我们认为当前是整个家纺板块良好的底部建仓时机，公司已具备较高投资价值，建议加仓！ 风险提示：电商冲击，需求复苏幅度低于预期。 |
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