经济下滑冲击，货运继续疲弱，下半年难改善。受经济持续冲击对全路货运量影响，公司H1 货运量累计2,826 万吨，同比下滑7.5%，其中发送量下滑10.5%，接运量下滑5.8%，受提价影响，货运总收入6.42 亿元，下滑约4.6%。由于公司主要货种不是煤炭，H2 难改善。 清算收入受机车牵引收入大增而快速增长。H1 公司路网清算收入18.1 亿元，同比增25%，其中机车牵引服务收入受量价齐涨而大增81.5%至7.84 亿元，展望H2 铁路客运继续保持稳定增长，尤其是高铁托管运营收入将快速贡献增量。 成本增长保持相对稳定。公司H1 主营业务成本增长9.3%至55.5 亿元，基本保持稳定，其中人工和清算等成本增长约10%，符合预期。 维持公司 13-14 年公司EPS 分别为0.25 和0.30 元，铁路货运运价市场化改革已启动，未来客运将稳步跟进，力度有望超预期，公司有望释放较大业绩弹性，且公司基本面逐步向好，未来改革红利空间巨大（沿线土地开发等），公司当前PB 只有0.67 倍，安全边际较大，继续维持公司“买入”评级 |
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