吉林BT项目与除雪设备拉动上半年收入高增长。上半年，吉林BT项目确认销售收入9,442.96万元，占当期公司总收入的43%；另外，路面除雪设备实现销售收入10,074.51万元，较上年同期增长56.28%；预防性养护设备实现销售收入2,689.36万元，较上年同期增长25.93。而受地方财政紧张的影响，公司明星产品表现平淡，其中就地热再生机组上半年确认销售1台，与去年持平；热风式养护设备确认销售23台，比去年少6台。 除雪设备下半年有望继续保持高增长。路面除雪和清洁设备目前是公司的主要利润来源。公司在国内大型公路除雪设备市场中处于领先地位，今年除了继续加强对一、二线城市的开发外，还将重点开拓三、四线城市市场。国内除雪设备市场每年有15%～20%的增长，现在市场容量在50亿左右，公司的市场占有率不到4%，未来仍有很大的提升空间。 养护设备销售下半年能否好转要看地方财政的改善情况。养护设备的客户主要是各地公路管理局、养护工程公司等。今年受地方财政紧张的影响，客户虽然有需求，但是没有足够的资金购买设备。随着前几年建设的公路陆续进入大中修周期，公路养护市场是刚需。未来随着地方财政压力缓解，养护设备市场潜力仍很大。 公路“国检”将带动公司未来两年业绩高增长。由于“十二五全国干线公路养护管理工作检查”将在2015年下半年开始，根据以往规律，相关设备采购将在2014年下半年开始启动。公司养护设备及沥青路面再生设备的需求在明年有望迎来爆发增长。 结论： 国内公路网将进入大中修高峰，公司所处的公路养护机械行业前景广阔，但由于公路养护资金依靠政府财政划拨，短期内受地方财政支出影响。我们预计公司2013-2015年每股收益0.83元、1.12元和1.57元，对应动态PE分别为24倍、17倍和12倍。维持公司“强烈推荐”评级。 |
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