光纤光缆业务营收在总营收中占比 43%，毛利率同比提升3.83%，促进了毛利率的提高。公司光纤预制棒产能进一步提升，规模效应尽显，光纤生产成本得以下降，带动通信产业链毛利率进一步提升。海底电缆业务高速成长，自身的毛利的大幅提升也提升了公司的综合毛利率。 海缆业务喜迎大突破，控股子公司先后中标南方电网海底光电复合缆，国家电网公司±200kV 直流海缆137.9 公里和200kV 直流陆缆9.2 公里。加上海底光缆、海底光电复合缆产品通过了国家鉴定，获国际UJ、UQJ 认证，成为国际主要石油、电信运营商的合格供应货，因此我们认为未来三年海外出口形势良好。 战略布局新能源领域:通过设立系列子公司进入光伏背板生产、光伏发电领域和锂电池生产领域实现对传统，新能源成为发展新契机；锂电池短期定位为电信运营商的通信电源，长期定位电动汽车领域以谋求快速发展。 业绩预测 我们预计在 2013 年-2015 年，营业收入分别为67.13 亿元（增速15.51%）、79.37 亿元（18.23%），91.8亿元（15.67%） ；同时分别实现净利润5.67 亿元、7.09 亿元和8.82 亿元，同比增长26.31%、25.08%和24.49%；实现 EPS 分别为0.76 元、0.94 元和1.18 元。 投资建议 公司定位通信网络与新能源两大新兴领域，长期受益互联网技术与新能源技术的跨界融合趋势，是国内上市公司唯一同时跨界通信技术与新能源技术的投资标的，抄底新能源应享受估值溢价。收益于光纤光缆市场的快速成长、特种电缆应用范围的扩大、海缆业务国内外市场爆发以及新能源项目的逐步达产，公司业绩长期看好。给予公司2013 年22 倍PE，对应半年目标价16.72，维持买入评级。 |
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