中鼎股份(000887) 事迹相符预期等候环保发动机胜利产业化

2013-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 746| 评论: 0|原作者: 邱世梁,王华君|来自: 东方财富网

摘要: 　　（一）业绩符合预期，公司增长快于行业增速　　上半年国内汽车销量同比增长12.34%，公司收入和净利润增速均超过行业增长。面对人工成本上涨、汇率变动等不利因素，公司有效降低产品成本。公司橡胶制品毛利率达到 ...

　　（一）业绩符合预期，公司增长快于行业增速
　　上半年国内汽车销量同比增长12.34%，公司收入和净利润增速均超过行业增长。面对人工成本上涨、汇率变动等不利因素，公司有效降低产品成本。公司橡胶制品毛利率达到30.78%，毛利率提升0.67 个百分点。上半年中鼎泰克转让贡献营业外收入3150 万元、投资收益4452 万元。同时我们注意到：公司上半年计提资产减值损失同比增加3503 万元；所得税费用比去年同期增加2013 万元；财务费用同比增加1073 万元，主要系人民币升值导致汇兑损失增加。
　　（二）海外业务快速增长，产业整合效益渐显
　　上半年公司海外业务收入占比达44%；海外收入同比增长21.67%，毛利率达22.95%，同比提高1.61 个百分点。一方面，公司出口业务快速增长，大众MQB、福特CD4、沃尔沃等全球平台长期供货将逐步放量；另一方面，2009-2012 年公司连续收购5 家美国公司，其中2012 年10 月，公司收购美国ACUSHNET，进军航空航天、石油天然气等密封件领域。随着海外产业整合效益逐步体现，预计海外业务毛利率将进一步提升。
　　（三）产业整合驱动增长，期待环保发动机产业化
　　公司成长路径清晰：第一，橡胶产品应用多元化：从汽车向家电、消费电子、航空航天、石油天然气、铁路、工程机械等领域拓展；第二，国内外的系列并购一直在进行，目前也未停止国内外整合收购的步伐。2013 年7 月参股公司中鼎动力OPOC 环保发动机在上海研发中心点火成功。OPOC 水平对置发动机是发动机领域重大革新型产品，获《Popular Science》2011 年美国汽车类最佳科技成果第1 名。美国2012年汽车类最佳科技成果第1 名为TESLA（特斯拉）MODELS 电动车。中鼎动力已获EcoMotors 公司10 万台发动机订单，期待明年成功产业化。
　　投资建议
　　预计2013-2015 年EPS 为0.44、0.56、0.67 元，对应PE 为16、12、10 倍；维持“推荐”评级。风险提示：国内外汽车需求下滑、天然橡胶价格和汇率波动、产业整合低于预期、OPOC 环保发动机产业化风险。