伟星新材(002372) 收入增速提拔是积极旌旗灯号

2013-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 693| 评论: 0|原作者: 王晶晶|来自: 东方财富网

摘要: 　　公司公布2013 年半年报，实现净利润同比增长24%，基本符合预期。上半年实现营业收入8.96 亿元，同比增长15.7% ，实现营业利润1.55 亿元，同比增长22% ，实现归属上市公司股东净利润1.35 亿元，EPS0.41 元，同比 ...

　　公司公布2013 年半年报，实现净利润同比增长24%，基本符合预期。上半年实现营业收入8.96 亿元，同比增长15.7% ，实现营业利润1.55 亿元，同比增长22% ，实现归属上市公司股东净利润1.35 亿元，EPS0.41 元，同比增长24%，单季度收入、营业利润、净利润分别同比增长23%、20%、18.5%，单季度EPS 为0.29 元。单季度利润增速小于收入增速的主要原因是三项费用率的同比提升、营业税金及附加、资产减值损失的增加。
　　收入增速超出预期，主要来自于零售的PPR 业务的快速增长。上半年收入增速15.7%，二季度单季度22%，前四个季度都是个位数增长。其中PPR\PE\HDPE\PB 分别增长37%、2%、6%、-14%。PPR 的增长（家装）主要原因是公司坚持“渠道为王、零售为先”的经营思路,深化营销渠道建设，取得较好的成效。公司从2007 年之后在渠道上所下的功夫就很大，包括2010年超募资金的投向，到目前为止，公司主要的销售网络框架已经形成。而渠道方面的增长质量要优于在工程方面的增长，可持续性也更强。
　　PPR 毛利率继续提升，费用率有所增加，未来方向向下。上半年净利率15.1%，同比增加1 个点，综合毛利率39%，同比增加1.1 个百分点，分产品来看，PPR 达到50.7%，同比增加1.8 个点，PE、PB、HDPE 同比下降0.6、3.3、6 个百分点。这也与公司定位的“高端管道的典范”品牌建设取得的效果有关。销售费用率持平，管理费用率同比提升0.2 个百分点。销售费用中，上半年主要是市场推广宣传费大幅增长81%，管理费用主要是折旧、税金的增长。我们判断这是近期的高点，未来会随着收入的增长而下降。
　　收入增速是积极信号，或出现拐点。今年的PPR 收入增速是上市以来的一个亮点，对比于同行，我们倾向于认为公司的渠道建设进入收获期，并且今年是公司股权激励执行的第一年，行权价12.1 元。上调盈利预测，预测2013-2015 年EPS 为0.88、1.08、1.35 元，复合增长率23%。
　　风险提示：地产销量萎缩，原料价格暴涨，竞争加剧。

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