中报超预期。2013 年1-6 月公司实现营业收入32 亿元，同比增长18%；净利润2.28 亿元，同比增长20%；每股收益0.32 元，超过市场10%以内的预期。我们分析公司业绩增长来自三个方面：1）光纤产能扩大，自给率提高；2）高毛利率的海缆收入大幅增长；3）装备缆公司亏损额大幅缩小。 光缆平稳增长，海缆进入收获期。1）光纤及光缆收入13.9 亿元，同比增长8%。我们分析公司光纤光缆扩产谨慎，公司产品需求与供给存在缺口，小规模扩产后，收入得到了提升。2）导线收入9.8 亿元，同比增长7%，与行业增速相同。3）电缆收入3.1 亿元，同比增长177%。我们分析增长主要来自于海电缆及装备缆，其中海缆收入约2 亿元，同比翻番。4）射频电缆收入3.9亿元，同比增长19%，主要是由于接单积极，同时漏泄电缆需求旺盛。 综合毛利率持平，分产品跳动大。综合毛利率为21.3%，与同期持平，分产品跳动大。1）光纤光缆毛利率提升3.8 个百分点至31%，归功于去年年底光纤扩产到位，光纤自给率提高。2）导线毛利率下滑4.5 个百分点至13%，是由于套保操作不利所致。3）电缆毛利率同比大幅提升25 个百分点至17%，成功扭亏，这主要得益于装备缆发货增加以及高毛利率海缆收入的大幅增长。4）射频电缆毛利率14%，同比略降1.7 个百分点。 特种线缆优势将得到发挥，布局新能源。海缆、装备缆是今明年业绩的主要助推器，光纤预制棒将在年底前后完成技改扩产，也将成为明后年业绩的助推器。公司特种线缆一直处于市场领先水平，特缆市场又是一片蓝海，领先优势带动的成长已初露端倪。光伏业务会是公司业绩的又一推手。据悉，近日国家能源局公布了国家首批18 个分布式光伏发电示范区，涉及12 个省市，江苏的南通、无锡榜上有名，中天科技地处南通，有望承接相应项目，对于塑造品牌、提高知名度具有重要意义。 重申“增持”评级。预计公司2013-2015 年每股收益分别为0.80/0.98/1.22元，对应动态PE 为13x/10x/8x，估值水平低，不断增添的成长动力可见，重申“增持”评级，建议投资者积极关注，逢低介入。 风险提示：采购量低于预期；价格波动；新产品推进低于预期。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
