收入结构优化 上半年，公司证券及期货经纪业务收入占比41%；自营收入占比30%；资产管理收入占比7%；投行收入占比6%；直投收入占比2%；境外业务收入占比9%。公司收入结构持续优化，创新业务收入占比达28%，较上年提升11.5 个百分点。 经纪业务佣金率下降 上半年，公司经纪业务收入23.23 亿元，同比增长37.19%。股基交易量市场份额4.79%，较2012 年增加0.25 个百分点。我们测算，上半年公司经纪业务佣金率为0.71‰，较2012 年的0.78‰ 明显下降。 截止2013 年6 月30 日，公司融资融券余额142.33 亿元，市场份额6.40%。 自营表现出色 上半年，公司自营业务收入16.82 亿元，同比增加51.82%。权益类投资继续推进业务转型，以主动套利、ETF 做市套利和阿尔法策略等为主的量化投资交易实现稳定的收益；积极捕捉市场趋势，追求绝对收益机会，亦取得较好收益。固定收益类投资根据市场形势变化，调整业务规模；加大固定收益类创新产品的研发， 推进固定收益业务向FICC 转型。 投资建议 公司综合实力突出，领先优势明显，创新业务早布局占先机，并且估值相对占优，维持"增持"评级。 |
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