日海通讯(002313) 事迹略低于预期，下半年增进有望加快

2013-8-26 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 650| 评论: 0|原作者: 张旭,韩旭|来自: 东方财富网

摘要: 　　业绩增长略低于预期，业务多元化增强抗风险能力。公司上半年净利润增长20.9%，接近此前业绩预告20%~50%的下限，略低于市场预期。这主要是由于运营商FTTH投资放缓，整体采购规模同比下降，致使公司有线业务收入下 ...

　　业绩增长略低于预期，业务多元化增强抗风险能力。公司上半年净利润增长20.9%，接近此前业绩预告20%~50%的下限，略低于市场预期。这主要是由于运营商FTTH投资放缓，整体采购规模同比下降，致使公司有线业务收入下滑 30.69%所致。不过公司的无线业务和工程业务收入上半年分别增长了61.79% 和319.06%，增速较快，特别是工程业务在去年完成大量并购整合后，营收大幅提升，收入占比已接近有线业务，令公司业务多元化的格局进一步确立，很大程度上摆脱了过去产品相对单一，对有线业务过度依赖的情况，这也是公司在有线业务出现较大下滑的情况下，营收仍实现25.6%增长的重要原因。
　　毛利率小幅下滑，期间费用率有所下降。上半年公司综合毛利率33.63%，同比下滑0.57个百分点，这与毛利较低的工程业务收入占比有所提高以及无线业务毛利小幅下降有关。不过工程业务在小幅拉低毛利率的同时，由于销售费用率较低，也使公司在营收增长的情况下销售费用却同比下降25.07%。虽然由于报告期内分摊了1309.6万元的股权激励费用加之去年收购的工程类公司并表令销售费用增长55.85%，但公司的整体期间费用率仍由去年同期的18.46%下降至17.69%，因此公司的净利润率较上年同期有所提高，净利润增速不及营收增速主要是由于少数股东权益增加所致。
　　盈利预测及风险揭示
　　投资策略及盈利预测：上半年公司在运营商宽带投资放缓、4G投资尚未启动，通信设备商中报业绩普遍不佳的大环境下仍然实现了20%以上的增长，实属难能可贵。下半年随着近期“宽带中国”战略的正式发布和LTE建设的启动，公司有望在有线、无线、工程三大业务上同时受益，业绩提升潜力较大，我们维持对公司“买入”的投资评级，预测2013~2014年EPS分别为 0.76和1.01元。
　　风险提示：运营商投资不达预期，市场竞争加剧

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