2013 年上半年，公司实现销售收入2.9 亿元，同比增长5%；归属于母公司净利润2163 万元，比上年同期下滑34%，基本符合市场预期。其中第二季度收入1.6 亿，同比增长6%，净利润718 万，比上年同期下滑22%，比一季度略好。 分收入来看，网络工程服务受去年广深4G 扩大规模试验网的无线工程业务拉动比去年增长15%；网络维护服务保持稳定，同比微降1%；网络优化服务受运营商减少相关支出影响同比下滑23%；系统解决方案由于广东移动采购ERP 项目收入得到确认同比大幅增长69%。 毛利率下滑7.7 个百分点，期间费用率上升0.6 个百分点 公司综合毛利率同比下降7.7 个百分点至27.4%，其中网络工程服务毛利率下降12.7 个百分点至28.8%，主要是一方面爱立信降低了核心网工程价格；另一方面高毛利率的核心网工程占比降低。网络维护服务毛利率下降5.8 个百分点，主要是广东移动下调基站维护单价。 上半年公司期间费用率上升0.6 个百分点至16.5%，其中销售费用率和管理费用率分别上升0.5 和1.5 个百分点，主要是公司加大了广东省外市场的拓展，在形成规模效应前，相关费用支出较大；财务费用率由于公司存款利息收入大幅增加同比下降1.4 个百分点。 4G 建设大潮即将展开，平安城市招标下半年启动 随着4G 主设备招标落幕，下半年4G 网络建设将如火如荼的展开，公司网络通信工程将受益明显，我们预计今年网络通信工程业务收入将同比增长50%达到4.2 亿，成为公司重要增长点。 广东省平安城市项目将在下半年进行招标，广东移动凭借丰富传输资源极有可能获总包资格，公司拥有多年与广东移动良好的合作关系，有望成为广东移动分包商，斩获1-2 亿系统集成大单。一旦公司进入安防市场，公司估值水平有望大幅度提升。 重申“买入”评级，目标价16.5 元 鉴于4G 建设大规模启动以及广东平安城市招标开始，我们重申公司“买入”评级，目标价16.5 元。 |
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