销量稳步增长，产业链向上游延伸。公司产能建设进度如期进行，募投项目遂平4 条生产线其中3 条已投产，另一条生产线的用地改为面粉生产线，日处理小麦600 吨。长沙3 条生产线预计今年4 季度投产，年底前产能预计共能到达24 万吨。公司年内24 万吨的销售目标保持不变。 华东地区为开拓重点。公司在全国31 个省、市、自治区都建立了销售网点，并在重点中心城市设立了14 个办事处，以地市和县城为主开发了900多家经销商的渠道网络。华东地区销售占总收入比重20％，仅次于公司的利基市场华中地区。华东地区的消费水平较高，公司的中高端产品更容易获得市场。公司将在华东市场做重点的营销投入。 行业整合仍将循序渐进。挂面整体市场容量目前在400～500 万吨，公司市占率5％，但已是行业第一。公司在商超渠道市占率能达到18％，传统流通渠道则十分分散，公司仅占到3％左右。挂面行业尽管传统，但预计每年仍能有近10％的增速，70～80％的小规模企业和家庭作坊类企业将逐渐退出市场。 盈利预测调整 维持公司盈利预测。预计2013/2014 年收入分别增长16％、17％，盈利增长15％、16％，EPS 分别为1.11 元、1.29 元。 估值与建议 公司之所以能在挂面行业胜出得益于专注，未来其仍将在面条品类和产业链上尝试更多的突破。当前市盈率28.9x，给予其未来12 个月目标价38.74元，对应的估值30x，维持推荐评级。 |
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