业务模式创新快速拉升业绩增长，应收账款计提及期间费用上升影响利润增幅。上半年公司实现收入2.16 亿元，同比增长95.01%，其中主营业务收入1.89 亿元，同比增长83.68%。同期归属于上市公司股东的净利润为4924.55 万元，同比增14.72%。收入高速增长主要源于公司创新销售带来的吉林1.35 亿综合设备销售订单及吉工并表。公司应收款坏账计提及并表后三费快速增长造成利润增速远低于收入增速： 公司应收账款期末总额达到 3.26 亿元，较一季度末增长0.55 亿元，上半年计提坏账589.49 万元，较上期12.29 万元大幅增长。 H1 公司期间费用总计达到3389.56 万元，同比增长158%，其中销售、管理费用同比分别增长64.89%、103.25%，财务费用由收入406 万元转为支出209 万元。 上半年公司主营业务毛利率40.88%，同比下滑7.3%，影响主要来自产品结构变化及子公司报表合并影响；同时公司内控提升效果显现，利于毛利率逐步回升： 上半年除雪设备收入 1.01 亿元，同比增56.28%，产品毛利率小幅上涨1.43 个百分点。公司内部成本控制提升逐步显现效果，大型沥青路面再生设备及热风修补车毛利率分别提升6.43、12.82 个百分点。 母公司实现营业收入 1.61 亿元，同比增长45.19%；同期吉工实现收入5507.47 万元，综合毛利率提升至19.73%，这主要受益于公司内部管理的提升及与森远销售协议的影响，但相比母公司42.5%的毛利率仍有一定差距。 公路养护行业处爆发前夕，公司产品链将全面受益。预计2013、2014 年公司业绩将进入高速增长期，收入4.64 亿元、7.15 亿元，每股收益为0.85元和1.31 元，PE 分别为23、14 倍，维持“推荐”评级。 |
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