二季度销售回暖，2.5MW风机销量增长较快。受季节性因素影响，一季度销售收入有大幅下滑，二季度确认收入开始回升，销售收入同比增长28.64%，同比则大幅增长141.31%，恢复了正增长。分产品上看，2.5MW风机销售迅速上升至45台，共计112.5MW，同比大幅增长246.15%，占总销售容量比例也由去年的4.51%增长至16.99%。1.5MW风机销售容量则减少20.3%。需求有向大容量机型转变的趋势。另外国际市场上也表现不俗， 77台共计162.5MW销售至澳大利亚、罗马尼亚等国，销售收入同比上升14.15%。 风电场项目转让和2.5MW风机共同推动提升毛利率。上半年公司毛利率达18.9%，同比上升5个百分点，环比上升1个百分点，提升较快。主要是1、由于上半年公司转让了2个风电项目公司共计134.7MW的部分或全部股权。报告期公司经营风电项目收入同比增长83.63%，毛利率高达65.84%，同比上升15.4个百分点。2、2.5MW风机毛利率为19.1%，同比上升11.9个百分点。风电场项目的转让和2.5MW风机销售的增长提升了整体毛利率。 2013 年全国风机招标量大增，公司订单充足。“十二五”期间，三批拟核准风电项目共计84.3GW 通过审批，依然有超过2/3 项目尚未进行招标建设。2013 年一季度风机招标量达3.8GW，同比增长74%；4 月份又达到2.2GW，前4 月招标量相当2012 年前三季度招标量。公司市场优势明显，订单持续增长。上半年公司待执行订单达4.55GW，较2012 年增长11.37%，其中1.5MW和2.5MW 风机分别增长16%和-2.74%，2.5MW 交货量较多。而中标但未签订合同总量达3.54GW，较2012 年大幅增长40.72%，其中1.5MW 和2.5MW 分别增长51.17%和-4.47%。公司合计在手订单达8.09GW，环比增长22.55%，订单非常充足。 给予“谨慎推荐”评级。我们预计公司2013-2015年基本每股收益0.15元、0.21元和0.25元，对应13-15年PE为36.7倍、26.2倍和22倍。考虑风电行业有复苏迹象，给予公司“谨慎推荐”评级。 风险提示。交货进度低于预期，行业复苏滞后。 |
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