上半年，公司实现营业收入54.12 亿元，同比下降15.75%；实现净利润3.25 亿元，同比下降32.15%，基本每股收益0.27 元；公司业绩低于市场预期。净利润下滑幅度大于收入下滑，主要是由于财务费用快速增长带来期间费用率同比提升4.03 个百分点、煤炭业务毛利率大幅下降带来整体营业毛利率同比下降3.46 个百分点。 煤炭投资增速下半年有望转正 上半年，国内煤炭开采及洗选业固定资产投资2049.04 亿元、同比下降2.5%；这是2003 年以来煤炭投资增速首次出现下降，和国内GDP 增速下滑带来需求下降密切相关。从当月来看，7 月份国内发电量4795 亿千瓦时，同比增长8.1%、为年内最高；7 月煤炭固定资产投资539.96 亿元、同比增长1.97%。预计下半年随着稳增长系列政策产生效应，经济企稳回升，煤炭投资有望转正。 煤机需求稳定增长 上半年，公司矿山自动化、机械装备实现收入32.63 亿元、同比增长8.14%，毛利率32.7%、同比提高0.72 个百分点；矿井生产技术和服务实现收入5.25 亿元、同比增长6.51%，毛利率31.11%、略降1.66 个点；煤炭洗选设备1.47 亿元、同比下降32.31%。中期末公司预收账款余额11.72 亿元、比去年底略降4.38%。随着下半年煤炭投资回升，预计全年煤机业务增长10%左右。 煤炭业务大幅拖累业绩 上半年，王坡煤业实现煤炭销售2.44 亿元、同比大幅下降75.45%，毛利率22%、下降40.8 个百分点，实现净利润-1879 万元，而去年全年实现净利润5.35 亿元。王坡煤业业绩亏损，主要是由于300 万吨产能扩张受地质构造影响产量大降、煤质不好销售价格下滑。科工能源煤炭贸易10.89 亿元、同比也大幅下降26.25%。 盈利预测与估值 基于王坡煤业今年扩产障碍带来的业绩影响，我们略微调整公司业绩预测，预计2013~2015 年分别实现每股收益0.83、1.06 和1.49元，下调目标价到16 元，维持“买入”评级。 |
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