海康上半年营收、净利增速皆继续维持在35%以上，前端设备和国际业务则保持50%以上的快速增长。目前国内对于平安城市和智慧城市仍旧受到政策的大力支持和推广，公司订单销售将受益于此，保持快速的增势。 预计公司2013、14 年EPS 分别为0.684 元和0.873，YoY 分别增长28.59%和27.67%；目前2013、14 年P/E 为35 倍和27 倍，给予持有的投资建议。 13 年H1 净利YoY+35%，符合预期：海康威视2013 年上半年营收39.09 亿元，YoY+38.67%，其中Q2 实现22.1 亿元，YoY+44.9%、QoQ+30.3%；实现净利润9.86 亿元，YoY+35.05%，其中Q2 实现5.4 亿元净利润，YoY+40.2%、QoQ+19.0%；上半年EPS 为0.49 元。。 H1 毛利率略降，经营费用增长较快：上半年公司综合毛利率为47.97%，YoY 下降1.6 个百分点，主要为毛利率略低的前端业务占比升至48%，同时前端毛利率YoY 降2.8 个百分点至47.9%，造成综合利率的下降。期内公司销售费用和管理费用YoY 分别增加25%和52%，为随营收规模扩大而带动的管道、研发支出等增加。 前端设备以及出口业务持续快速增长：上半年公司继续保持前端放量的趋势，期内前端产品营收的达到18.8 亿元，YoY+51%，后端产品保持平稳快速增长，营收13.8 亿元，YoY+21%，毛利率提高2 个百分点至56.7%。期内公司国内/国际主营业务收入分别达到30.8 亿元和7.8 亿元，YoY 增长35%和55%。 平安城市+智慧城市推动，1~3Q 预增30%~50%：后续来看，国内涉及视频监控的产业目前仍受益政策的扶持，其中如智慧城市、安防建设等都有中央、地方中长期的规划引领，公司作为国内龙头将长期受益。同时行业特征决定公司下半年营收、利润的确认都将明显多于上半年。公司预告，因所处安防行业继续维持全行业增长态势，公司各项业务维持稳定增长，预计1~3Q 实现净利润YoY+30%~50%，符合预期。 盈利预期：预计公司2013、14 年营收将分别达到99.34 亿元和130.47 亿元，YoY 分别增长37.71%和31.34%；实现净利润分别为27.47 亿元和35.08亿元，YoY 分别增长28.59%和27.67%；EPS 分别为0.684 元和0.873 目前2013、14 年P/E 为35 倍和27 倍，给予持有的投资建议。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
