公司实现营业收入41,856.67 万元，同比增长63.32%；扣除全资子公司天马瑞盛并表影响，收入同比增长23.58%；归属上市公司股东的净利润为4,314.43 万元，同比增长10.18%，EPS0.36 元，符合我们预期。 公司利润增速同比仅增长10.18%，主要原因在于政府补贴减少、汇兑损失及部分固定资产处置计提等非主业因素。分产品看，主要产品短切毡和薄毡毛利率基本稳定；复合隔板毛利率同比增加8.79 个百分点，涂层毡因竞争激烈毛利率下降18.47 个百分点；新产品连续毡逐渐投入市场，毛利率在62.79%，是未来主打盈利品种。玻纤及制品综合毛利率为29.45%，同比持平，体现公司的经营稳健。 公司利润增速同比仅增长10.18%，主要原因在于政府补贴减少、汇兑损失及部分固定资产处置计提等非主业因素。分产品看，主要产品短切毡和薄毡毛利率基本稳定；复合隔板毛利率同比增加8.79 个百分点，涂层毡因竞争激烈毛利率下降18.47 个百分点；新产品连续毡逐渐投入市场，毛利率在62.79%，是未来主打盈利品种。玻纤及制品综合毛利率为29.45%，同比持平，体现公司的经营稳健。 超募项目年产7 万吨玻纤池窑5 月底投产，7 月开始计提折旧。目前日产90－100 吨，7 月计提折旧后仍然盈利。公司计划后续通过自身产品线扩张以及未来的工业园项目，在1－2 年内完全消化13 万吨的玻纤产能。 发展趋势 参股子公司天马集团从去年亏损7000 万到半年报实现近900 万利润（长海实现投资收益278 万），降本增效明显。后续随天马集团产品结构和经营模式的不断调整，与长海协同效应将不断增强，利润增长可期。全资子公司天马瑞盛实现近300 万利润，与去年基本持平。树脂产品毛利率7.81%，同比增加2.34 个百分点，后续随产品结构优化，高毛利品种不断推出，公司盈利增长确定。 盈利预测调整 我们维持公司2013－2014 年0.95 和1.35 元的盈利预测。 估值与建议 目前估值回到20－25 倍区间，后续随新产品滚动推出及横向拓展步伐加快，维持推荐。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
