光纤光缆集采价格稳定，毛利率小幅提升。上半年公司毛利率24.3%，同比提升0.7pp，主要为光纤光缆和数据网络产品毛利率同比分别提升了1.5pp和8.5pp。光纤光缆今年运营商集采价格稳中略降，而公司通过自制光棒降低成本，毛利率实现小幅提升。 期间费用率小幅下降。上半年期间费用率为19.3%，同比小幅下降0.2pp。其中销售费用率上升0.4pp，研发投入加大导致管理费用率上升0.8pp，而人民币升值导致财务费用率下降1.4pp，抵消了另外两项费用的上升影响。 传输网与接入网招标表现出色。传输网方面，公司中标了中国联通和中国移动在上半年开始的100G 省际一级骨干网OTN 设备集采项目，中标份额预计分别将达到50%和30%；接入网方面，公司在13 年度中国电信PON设备集采招标中，获得了接近40%的市场份额。这部分订单预计将在下半年确认收入，将带动公司下半年业绩的增长重回轨道。 维持“买入”评级。尽管运营商资本开支计划上半年执行并未到位，但伴随“宽带中国”上升至国家战略，以及运营商相继加大LTE 投资力度等事件，未来2-3 年国内传输网和宽带接入网建设仍将处于景气期。公司作为光通信设备行业龙头，将持续受益于此。预计公司13-15 年EPS 分别为0.64元、0.81 元、0.94 元，对应PE 分别为30、25、22 倍，维持“买入”评级。 |
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