业绩小幅超出预期，收入大幅增长：上半年收入1.8 亿（+66%），归母净利润4047 万（+34%），扣非净利润+38%；剔除所得税率和营业外收支的影响，营业利润同比大增52%。 B2B 继续快速增长，TMC 爆发，商旅金融业务取得明显进展，收入增长超预期：机票商旅业务同比大增59%，超此前预期约15 个百分点①根据我们对行业和公司的跟踪，预计因异地加盟放开带动B2B增约3 成，GSS 系统助力B2B 继续全国扩张②TMC 异地并购拓展，预计规模同比或已翻番，据公司规划，年内将继续并购扩张，2014年贡献更加显着③商旅金融腾付通融易行收入快速增长，协同主业公司计划以此开发新的盈利模式，提振估值并贡献利润；④产品线继续丰富，酒店自签数量增加，提升整体竞争力。 营销费用压缩和规模效应致销售费用率下降，盈利能力整体提升：因OTA相关营销投入减少以及B2B 增长的规模效应导致销售管理费用率同比下降，盈利能力提升，带动业绩略超此前预期，未来或延续。 公司目前“B2B 先行+TMC 落地+金融衍生支撑”的业务模型可行，商旅业务体系初步构建成形，未来将继续完善商旅服务生态体系，拓展商旅主业，开发新的盈利模式，有望快速成长为商旅行业龙头。 |
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