剥离资产对经营绩效贡献明显。公司在12年处理了特钢、不锈钢和COREX等盈利情况较差的资产，四季度又大幅的偿还了有息负债，对业绩贡献逐步体现。公司的毛利率已经连续4个季度提升。同时费用上的改善也较为明显，上半年公司管理费用同比减少10亿，主要来源于COREX和特钢研发费用减少6.7亿；在去年底集中偿还大量有息负债，加之人民币升值带来的汇兑收益，上半年财务费用为-2.5亿，同比减少7.5亿，两项费用累计贡献利润总额17.5亿，占利润总额的33%。 向湛江项目增资120亿。公司向湛江项目单方现金增资120亿元用于湛江项目建设，增资后湛江钢铁注册资本上升到200亿，公司持股比例也由原来的75%提升到90%。预计首次增资将在2013年四季度经行，增资额度为60亿元，第二期60亿元计划于2014年完成。湛江钢铁项目静态总投资415亿元，已于2013年5月开工，预计2016年9月全面建成投产。目前公司资金较为宽裕，两年120亿的投资支出对公司资金压力并不大。 本部产能扩张主要集中在硅钢领域。公司20万吨取向硅钢一期已经与11年10月建成，二期与13年5月建成，建成后公司拥有30万吨取向硅钢和140万吨无取向硅钢生产能力。同时还计划对炼钢厂五号连铸机进行改造在13年底新增30万吨硅钢连铸坯产能。 盈利预测及投资建议。12年公司通过清理亏损资产和降低财务费用对公司业绩的改善已经开始逐步体现，上半年毛利率回升和费用率下降带来经营性业绩同比增长明显。目前公司无论从毛利率、费用和利润水平来说资产质量均较资产整合前有了明显提升。但公司未来不确定性来自湛江项目，虽然市场屡有湛江项目建设缓慢传言，但从公司对湛江继续增资看，16年湛江项目投产为大概率事件，其盈利情况尚难判断。预计公司2012-2014年的基本每股收益为0.41，0.48，0.51元，维持公司“增持”评级。 风险提示：汽车产销增速继续下滑，铁矿石价格大幅上涨 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
