经营状况：上半年公司共生产生铁950 万吨、粗钢976 万吨、钢材926 万吨，同比分别下降6.0%、6.2%、5.6%。结合中报数据折算吨钢售价4206 元/吨，吨钢成本3944 元/吨，吨钢毛利262 元/吨，同比分别上升52 元/吨、3 元/吨和49 元/吨。公司冷轧板盈利能力明显增强，毛利率同比上升2.7 个百分点，带动公司整体毛利率上升，实现盈利增长。环比来看，受行业景气下降影响二季度公司毛利率环比略有下滑，但费用率也同时下降，使净利润率维持稳定。上半年鄂城公司净利润为-0.07 元，而去年同期利润总额在0.09 亿元左右，今年略有下滑； 财务分析：公司13 年上半年毛利率6.8%，同比上升1.1%；期间费用率5.1%，同比上升0%；净利润率1.0%，同比上升0.7%；ROE1.3%，同比上升0.9%；单季主要财务指标如下： 12 年Q3-13 年Q2 毛利率：6.6%、4.2%、7.3%、6.2%； 12 年Q3-13 年Q2 期间费用率：5.6%、6.7%、5.7%、4.5%； 12 年Q3-13 年Q2 所得税费用率：11.1%、4.8%、36.5%、28.1%。 未来看点——收购集团铁矿：公司将非公开增发不超过 42 亿股、募资不超过 150 亿元用于收购集团国内外铁矿资产。此次收购涉及铁矿数量众多、储量较大，分布在国内、北美洲、南美洲、非洲、大洋洲主要矿石产区。我们综合测算标的资产所拥有的权益铁矿资源量可达222 亿吨，虽然目前大部分矿山尚未投产，但未来产能扩张潜力巨大，其盈利贡献取决于未来矿山项目建设进度及铁矿石价格走势；： 盈利预测：公司预计2013 年前三季度净利润与上年同期相比增幅超过 50%以上，按此测算公司前三季度EPS 在0.06 元以上。三季度钢铁行业整体回暖，预计当季公司业绩将环比回升，预测公司 13-14 年EPS 分别为0.08 元、0.11 元，维持“增持”评级。 |
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