上半年业绩反弹，确立拐点。公司上半年营收5.85 亿元，同增26.1%，归属公司净利润7405 万元，同增80.3%，EPS 为0.41 元。但公司上半年费用有所上升，其中销售费用率7.6%，同增1.99pp，管理费用率9.3%，同增1.96pp，财务费用由于汇兑损益等因素影响增至245 万元。整体上看，公司上半年受益于下游电子业景气回升以及新客户开拓，实现了业绩高速增长，符合我们此前预期；预计下半年新客户仍将为公司提供增长动力。 高端纸包装市场远比想象的广阔，新客户开拓将使公司长期增长路径更加清晰。市场对公司长期成长存在疑虑，认为高端纸包装市场空间不大，担忧未来随着收入增长，毛利率会出现下滑、侵蚀业绩。事实上高档纸包装市场空间十分广阔，下游可广泛应用于消费电子、食品饮料、高档服饰及奢侈品等诸多行业，并且在国民消费升级背景下，消费品通过包装高档化、品牌化、功能化来营销品牌和开发市场的趋势将愈发明显，助推行业空间不断膨胀。今年公司受益电子业景气，不仅原有消费电子订单增长、成功获得亚马逊及三星订单，同时在非电子类市场也取得突破，先后开拓了宜家、CK、保乐力加等优质客户。客户数量的增加及结构的改善彰显了公司的综合实力，我们看好公司在高端纸包装领域的长期发展。 催化剂：消费电子景气度持续回升，成功获得优质新客户订单等。 |
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