上半年公司销售额共计159.09 亿元，同比增长92.35%。其中园区业务结算回款34.45 亿元，园区配套住宅销售92.76 亿元，城市地产销售31.88 亿元，均较上年同期有大幅提升。公司结算收入也增长98.47%，主要因竣工面积的增长。同时公司预计下半年销售额122 亿元，竣工面积140.8 万平，可完成年初制定计划，则全年销售额将增长32%，竣工面积增长83%。公司扩张脚步显着增快。 结算项目结构发生变化，且2011年底项目售价下跌，造成上半年毛利率下滑 上半年公司综合毛利率40.20%，较去年同期下滑16.41 个百分点。2012 年上半年主要结算项目为固安永定河孔雀城，该项目为低密度高毛利产品，而今年开始大卫城，孔雀英国宫等高密度产品陆续竣工结算，毛利率相对较低，影响了整体毛利率水平。同时2011 年底环首都经济圈的住宅售价有所下跌，2012 年销售回暖但均价未能及时回升，也是毛利率下降的重要因素。2013 年固安、大厂等区域项目销售均价显着回升，预计未来公司毛利率将有所改善。 陆续签订招商引资战略合作意向协议，公司品牌效应日益明显 今年以来公司陆续与中国航天科工飞航技术研究院，以及中国国际电视总公司签订战略合作意向书，不仅意味着对原有园区的产业升级，也是招商引资的重大突破。公司依靠核心客户的资源优势或产业优势，与其进行深层次合作，共同促进实现产业链聚集，提升园区招商能力。公司多年积累的品牌效应正发挥积极作用。 公司产业符合新型城镇化的发展趋势，看好公司未来增长空间 公司经过合理规划建立的产业新城，符合当前新型城镇化建设的思路，既解决就业问题又可满足人们生活配套服务。未来国内城镇化建设将再造多个城市群和城市带，对产业新城的需求非常大。而公司作为园区建设的先行者，拥有一套经过实践的可复制性较强的业务模式，将充分分享城镇化红利。上半年公司新增嘉善园区，是园区覆盖由环首都、环沈阳，拓展至环上海区域的重要一步。 盈利预测与投资建议 公司2011 年至今新拓展园区14 个，新增园区将陆续实现销售收入，再加上成熟园区的产业升级，预计未来三年继续保持较高增速，2013-2015 年EPS 分别为2.63元，3.58 元和4.93 元，对应2013 年PE14 倍。给予“强烈推荐”评级。 风险提示： 园区招商引资受阻；住宅销售低于预期；地方财政无力支付与公司结算的收入等。 |
Powered by Discuz! X3.5
© 2001-2026 Discuz! Team.
