金螂(002081) 事迹好于预期，今朝估值具有吸引力

2013-8-28 00:01| 发布者: 采编员| 查看: 755| 评论: 0|原作者: 解文杰|来自: 东方财富网

摘要: 　　报告摘要：公司公布2013年中报，报告期内实现营业收入675680.69 万元，同比增长30.59％，实现归属于上市公司股东的净利润59757.16 万元，同比增长43.98％，实现每股收益0.50 元，同比增长43.10％。　　中期业绩 ...

　　报告摘要：公司公布2013年中报，报告期内实现营业收入675680.69 万元，同比增长30.59％，实现归属于上市公司股东的净利润59757.16 万元，同比增长43.98％，实现每股收益0.50 元，同比增长43.10％。
　　中期业绩表现略好于之前预期。分业务来看，装饰实现收入530858.15 万元，同增21.06％，设计收入63954.92 万元，同增149％，幕墙收入75466.91万元，同增48.52％，家具收入4513.51 万元，同增99.86％。在收购HBA后，通过信息和资源共享，公司和HBA 在设计和施工业务方面促进，效果良好。中期综合毛利率达到17.56％，同比提升0.71 个百分点，创近年来新高，期间费用方面，由于新增合并HBA 公司及计提应付债券利息，增长较快，中期期间费用率达到4.40％，同比提升1.41 个百分点，整体净利率水平达到8.99％，同比提升0.95 个百分点。公司目前在手订单达到144 亿元，为下半年业绩继续保持平稳增长态势奠定良好基础。
　　省外实现收入为430636.12 万元，同增33.55％，省内收入244157.38 万元，同增25.33％，省外占比达到63.73％，比去年同期提升1.42 个百分点。这与之前我们调研报告中“省外地区市场发展潜力充分，收入规模有望进一步提升”的判断相符，未来随着公司继续加大对重点市场和战略客户的营销力度，扩大营销网络的广度和深度，省外市场仍可充分挖潜。
　　我们再次强调，装饰行业的核心竞争力在于人才和管理。公司实行有效激励机制和多层次培训体制，核心管理团队和技术团队稳定，设计师和优秀项目经理数量均居行业首位；首创“标杆管理”、“50/80 管理模式”、“捆绑经营”等，实现管理过程标准化、精细化；同时在业内首家全过程实现信息化管理，有效提升管理效率。
　　盈利预测及投资评级。考虑到股本调整等因素，我们预计2013 年、2014年、2015 年每股收益为1.28 元、1.72、2.14 元，目前股价对应PE 为19x、14x、12x，经过前期调整，目前估值具有吸引力，上调评级为“推荐”，建议积极关注。
　　风险提示：新签订单低于预期；项目结算低于预期；现金回款风险。