目前，通源正合已形成十支钻井服务队。通常一支钻井队满作业时年收入在800万~1000万左右，我们估计公司钻井业务全年营收在8000万~10000万左右。大德广源报告期成功扭亏为盈，发展趋势向好。 射孔器销售稳增长，射孔服务降幅明显。报告期公司复合射孔器销售稳定增长20.46%至5294.06万，仍为公司第一大业务。但射孔服务收入下降46.03%至2254.57万。据我们了解，射孔服务的下降属于公司业务的短期波动，我们认为下半年该业务有望逐步恢复。 新技术有望获得新市场空间。公司持续推进技术研发，快钻桥塞-多段射孔、新一代多级复合射孔技术与产品、水平井分段压裂多簇定面射孔技术等技术更适合水平井作业，适应了日益增加的水平井需求，预计将助力公司获得更多的市场份额。 安德森收购案渐进尾声。根据最新公告，7月，海外平台通源油服已取得安德森控股公司67.5%股权，收购案还差最后一步——定向增发。据了解，后续的审批时间或较长。 我们认为，若年底无法完成上述流程，安德森将作为参股公司进入公司利润表，公司按40%的收益权比例计算年末投资收益；若年底可以完成流程，则安德森作为子公司进入合并利润表。 盈利预测。我们暂时假定公司在2014年初完成对安德森的收购，则预计公司2013~2015年的每股收益调整为0.43元、0.71元和0.80元，对应PE36.69倍、22.23倍和19.73倍，维持“买入”评级。 |
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