1) 在主要铁路装备中，机车同比降幅最大，为65%。客车业绩表现最出色，同比增长66%。公司动车组业务收入同比下降10%，表现优于整体铁路装备业务(-26%)。铁路装备的收入贡献从去年上半年的78%萎缩至67%，因为其它业务包括服务业务（主要是融资租赁和工程总承包）和新业务（风力发电设备、环保业务等）的收入实现同比增长。 2) 毛利率从2012 年上半年上升了3.3 个百分点至17.3%（较高华预测高2%），原因是铁路装备业务的毛利率提升6.5 个百分点。公司表示，这主要得益于核心零部件自制率的提高以及生产优化。 3) 销售管理费用率从2012 年上半年的8.6%上升至10.6%，其中销售费用同比增长8%，主要来自公司向新业务扩张的投入。 4) 内销/出口收入同比均下降14% – 因此上半年出口收入占比持平在10%。 5) 上半年公司经营性现金流小幅恶化至负49 亿元，去年同期为负44 亿元。 潜在影响 我们对中国北车的盈利预测和目标价格正在重估中，等待了解更详细信息。 |
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