铁路车辆收入全面下滑，动车组业务降幅最大。由于动车组订单在1 季度基本交付完成，2 季度动车组业务主要以维修订单为主，上半年公司动车组业务收入50.74 亿元，同比大幅下降63.3%；货车、客车业务收入也分别下降31.1%、34.8%；机车业务收入同比3.34%主要是机车配件销售相应增加。由于工程机械、风电设备、汽车装备销售较好，新兴产业收入增长了16.85%。 中铁总车辆招标重启，部分车辆年底将交付。截止7 月底，公司在手订单842 亿元，其中机车90 亿元，动车组310 亿元（包含BST的240 亿），城轨车辆332 亿元，客车、货车及新兴产业合计110 亿元，8 月上旬中铁总重启了货车首次招标，南车货车中标1.08 万辆，在总招标量中占比37.4%，中标总金额43.62 亿元，占总金额的39%。我们预计动车组的招标将在9 月启动，由于部分线路年底通车急需配臵动车，部分订单在年底之前交付。企业也为此进行了前期的零部件配货，下半年部分订单交付，经营情况好于上半年。 维持“增持-A”投资评级。我们下调盈利预测，预计公司2013-2015年的净利润分别为40.33 亿元、47.64 亿元、56.73 亿元，同比增速0.6%、18.1%、19.1%，对应EPS 为0.29 元、0.35 元、0.41 元，目前股价对应2013 年动态PE 为14 倍，短期估值优势不明显。中长期看，国内铁路建设具有很大的空间，我们维持“增持-A”投资评级。 风险提示。动车组招标时间不确定、招标量低于预期影响公司今年订单交付量下降的风险。 |
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