业绩符合预期，现有业务有望改善。公司销售收入平稳增长，其中，特色专科药收入快速增长，实现收入7748 万（+37.15%），两大重磅品种销售后未来有望持续快速增长；抗感染类产品受限抗影响收入略有下降，实现收入1.08 亿（-3.85%），未来预计平稳销售；大输液受新版GMP 技改影响产能受限，实现收入9878 万（+1.58%），独家品种软袋碳酸氢钠受益玻瓶退出，产能释放后有望较快增长；中成药在售产品主要为护肝类产品五酯胶囊（独家+医保），随着其他品种推广力度加大，中成药有望持续较快增长。 特色专科药有望持续快速增长，重磅新品种埃索增添新动力。现有品种一类新药淋巴示踪剂卡纳琳川外拓展良好，肠外营养剂丙谷市场需求大，竞争格局良好（7 家，公司拥有2 个规格），2 个品种均有望持续快速增长。重磅品种首仿药埃索美拉唑已过现场检查，近期有望拿到生产批文，14 年有望全面销售，未来2-3 年内将独家与原研分享新一代PPIs 口服市场，预计该品种将快速放量过亿。 免疫增强剂乌体林斯是公司另一快速过亿重磅品种。公司投资2亿元增资金星药业，引进进口独家品种乌体林斯（乙类医保），主要用于肺及肺外结核的辅助治疗，同时可用于肿瘤、肝炎等慢性疾病及老人与儿童等免疫力低下人群的辅助治疗，疗效确切，应用科室广，GMP 认证后明年有望销售，有望成为公司又一重磅品种。 重磅品种助公司高成长，给予“买入”评级。公司研发见长，在研产品丰富，埃索美拉唑、乌体林斯及卡纳琳等特色专科药有望持续快速增长，公司经营调整后有望迎来快速成长期。预计13-15 年EPS 分别为0.39、0.81、1.31 元，对应PE75、36、22 倍，高成长确定，给予“买入”评级。 风险提示： 1.公司新产品拓展低于预期； 2.招标政策严厉程度超预期等行业风险。 |
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